发布日期：2025-01-08 08:37    点击次数：139

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　　国联证券发布究诘论述称，督察小鹏汽车-W（09868）“买入”评级。公司异日有望实现销量的快速增长，该行展望公司2024/2025/2026年销量分辨为19.1/44.2/65.2万辆。对应贸易收入435.4/947.5/1364.1亿元，同比增长41.9%/117.6%/44.0%。归母净利润分辨为-62.0/-5.9/43.1亿元。优质车型上市有望迎来销量拐点，智能驾驶迭代有望助力公司实现财务数据回转，专家谐和凭借技艺最初达成收入。车型上市节律影响收入和事迹达成材干。

　　国联证券主要不雅点如下：

　　小鹏完成处分层升级，车型居品竞争力稳步朝上

　　在《小鹏汽车：材干全面升级，引颈智驾新时期》论述中，该行提议：新势力车企的成长旅途推行是木桶效应，居品执续迭代的背后是车企材干的升迁，部门中枢崇敬东谈主起到至关伏击的作用。2023-2024年在王凤英加入小鹏汽车后，针对往常薄弱面貌进行补强，完成部门中枢崇敬东谈主退换，实现车型从谋划到销售全经由的升级。Mona M03和P7+算作小鹏汽车处分层退换后主要的两款车型，受益于价钱上风和居品界说澄莹，订单数据上风显然，中枢处分层更换后车型销量推崇优异。

　　现存车型：优质轿跑成为爆款，改款和出口有望加快

　　M03：2024年1-10月8-15万A级车销量303.2万辆，同比着落18.7%。A级车阛阓需要优质供给带动销量，小鹏Mona M03接受大宽体谋划，轴距、价钱、智驾纯电等方面在同级别车型中保执最初，展望月度稳 态销量或非凡1万辆。

　　P7+：2024年1-10月C级车销量为93.8万辆，同比增长16.2%，其中40万以下销量为51.0万辆，同比增长55.6%，占比达54.4%。小鹏P7+在价钱、智驾、空间、操控性等方面上风实现销量的达成，展望月度稳态销量有望非凡1万辆。2025大哥车型改款和出口有望加快，展望存量车型2024年/2025年分辨委用19万辆/35万辆。

　　潜在增量：布局SUV阛阓，或成为后续销量增长重要

　　现存居品结构来看，G3i退出阛阓后，G6/G9分辨定位B级/C级SUV，A级SUV阛阓和D级SUV阛阓存在空缺，同期短缺6座及以上车型。阛阓空间来看，A/B/C+D级SUV中，具备居品力上风车型不错获取较大销量和份额，融合小鹏汽车计较2025年推出4款新车，保守臆想2025年/2026年新车型实现销量9.0/27.0万辆。

　　风险教唆：智能驾驶进展、外洋拓展不足预期，竞争加重风险，稳态车型测算影响准确性等。

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